山西证券股份有限公司高宇洋近期对东山精密（002384）进行研究并发布了研究报告《消费电子受益AI增量稳健增长，新能源加速推进》，本报告对东山精密给出买入评级，当前股价为31.48元。

　　东山精密

　　事件描述

　　公司发布2024年三季度报告。公司2024年前三季度收入264.66亿元，同比+17.62%，归母净利润10.67亿，同比-19.91%；24Q3收入98.38亿元，同比+11.37%，环比+10.74%，归母净利润5.07亿元，同比-0.27%，环比+86.82%，扣非归母净利润4.92亿，同比+7.28%，环比+93.32%。

　　事件点评

　　公司三季度收入同比略增，扣非归母净利润持平略增。受益于大客户新品放量，以及公司份额的持续提升，FPC业务维持高增长，Q3消费电子旺

　　季收入同比略增，毛利率受新产品导入影响同比下降0.16pct。费用端公司模组板处于研发导入阶段，研发费用有所增长，财务费用受汇兑影响，较去年同比大幅增长。

　　消费电子FPC稳健成长，大客户手机AI趋势催化换机周期。大客户新机搭载AI功能，2025年将会是智能手机AI化元年，公司作为FPC核心供应商，受益于硬件创新带来的价值量提升。公司研发模组板等新料号，预计未来料号及份额将提升，看好公司后续FPC业务成长性。

　　新能源业务前三季度收入约61.60亿元，同比增长约36.89%。公司Q3单季度收入约23.5亿元，收入逐季稳健增长。公司产品在新能源车中的应用品类逐渐丰富，后续料号导入以及客户产量修复的预期下，收入有望持续增长。

　　投资建议

　　预计2024-2026年营业收入366.21/433.47/519.77亿元，净利润17.92/27.82/37.66亿元，2024-2026年PE分别为27.3/17.6/13.0X，维持“买入-A”评级。

　　风险提示

会议强调，我国有巨大的牛奶牛肉消费市场，奶牛肉牛产业发展蕴含着很大潜力，金融机构要进一步增强信心，针对当前广大养殖场户面临贷款难、流动资金压力大等困难，要坚持把支持奶牛肉牛生产作为推进金融支农的重要抓手，帮助渡难关、稳产能、促提升。希望各银行机构在合法合规的基础上不断贷、不抽贷，防止随意限贷，积极创新信贷产品，确保养殖场户增量贷款需求跟得上；各保险机构要不断优化完善保险产品，帮助养殖场户抵御风险、减少损失，共同推动奶牛肉牛产业高质量发展。

Stephen Jen此前曾担任摩根士丹利全球货币研究主管，是知名的“美元微笑理论”提出者。他表示，货币是目前最大的风险，但没有被市场合理定价，而人民币可能会扮演重要角色。

　　消费电子需求复苏不及预期的风险：公司下游客户中消费电子行业占比较高，消费电子行业复苏程度对公司订单持续性有直接影响，存在因需求复苏较弱导致的收入增长不及预期风险。

　　市场竞争加剧风险：公司所处消费电子行业竞争激烈，存在行业竞争加剧，或技术迭代导致竞争格局变化的风险。

　　新能源业务下游需求不及预期的风险：公司新扩展新能源车零部件业务，业务前期投入较大，汽车行业对产品品质控制要求高，存在需求不及预期或产品质量不达标而产生亏损的风险。

　　资产减值的风险：公司业务范围较广，其中LED、新能源车等业务资产重，库存积累较高，存在产品降价导致库存减值风险，以及固定资产减值风险，且公司商誉较高，存在商誉减值风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.49亿，根据现价换算的预测PE为32.45。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.38。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成在线股票配资排行榜，不构成投资建议。

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